أجرى موقع متخصص لتحليل الأسهم نظرة فاحصة على شركة النفط السعودية “أرامكو” من منظور مستثمر، بما في ذلك توزيع الأرباح.
وأوضح موقع “Simply Wall Street” أن شركة النفط السعودية تدفع أرباحًا لمدة عام تقريبًا فقط، لذلك قد يشعر المستثمرون بالفضول بشأن عائدها البالغ 4.0٪.
وأشار الموقع إلى أن الشركات في العادة تدفع للمستثمرين أرباحًا من أرباحها، لكن إذا كانت تدفع أكثر مما تكسب، فقد يتعين قطع الأرباح.
ولفت إلى أن مقارنة مدفوعات الأرباح بصافي ربح الشركة بعد الضرائب تعد طريقة بسيطة للتحقق مما إذا كان توزيع الأرباح مستدامًا.
وأكد أنه “بالنظر إلى البيانات، يمكننا أن نرى أن أرامكو دفعت 152٪ من أرباحه كأرباح في الأشهر الـ 12 الماضية”.
وشدد الموقع على أن نسبة الدفع التي تزيد عن 100٪ “هي بالتأكيد مصدر قلق”.
وذكر أنه “بالإضافة إلى مقارنة توزيعات الأرباح بالأرباح، يجب أن نفحص ما إذا كانت الشركة قد ولدت نقودًا كافية لدفع أرباحها”.
وأضاف “مع نسبة مدفوعات نقدية تبلغ 142٪، فإن مدفوعات أرباح شركة أرامكو غير مغطاة بشكل جيد من خلال التدفق النقدي”.
وأوضح أن “دفع مثل هذه النسبة العالية من التدفق النقدي يشير إلى أن توزيعات الأرباح تم تمويلها إما من النقد في البنك أو عن طريق الاقتراض، وكلاهما غير مرغوب فيه على المدى الطويل”.
وبيّن أن “النقد أكثر أهمية قليلاً من الربح من منظور توزيعات الأرباح، ولكن نظرًا لأن مدفوعات شركة أرامكو لم يتم تغطيتها جيدًا من خلال الأرباح أو التدفقات النقدية، فإننا قلقون بشأن استدامة توزيعات الأرباح”.
ورأى أن أحد المخاطر الرئيسية للاعتماد على دخل توزيعات الأرباح ، هو احتمال أن تكافح الشركة مالياً وتخفض أرباحها.
وقال: “لا يقتصر الأمر على خفض دخلك فحسب، بل تنخفض قيمة استثمارك أيضًا، وهذا أمر سيئ”.
ولفت إلى أن أرامكو تدفع أرباحًا منذ أقل من عامين، ومن السابق لأوانه اعتبارها مخزونًا موثوقًا به.
وأشارت إلى أن توزيعات الأرباح لكل سهم نما بنسبة 27٪ تقريبًا سنويًا خلال هذا الوقت.
ونبّه إلى أن قيام أرامكو بزيادة أرباحها بسرعة كبيرة أمر مثير، “ومع ذلك، فإن تاريخ الدفع القصير يجعلنا نتساءل عما إذا كان هذا الأداء سيستمر عبر دورة السوق الكاملة.
إمكانية نمو الأرباح
وقال إنه من المهم فحص ما إذا كانت توزيعات الأرباح ميسورة التكلفة ومستقرة، ومع ذلك، من المهم أيضًا تقييم ما إذا كانت ربحية السهم تنمو.
وأضاف “يمكن أن يساعد نمو ربحية السهم في الحفاظ على القوة الشرائية للأرباح أو زيادتها على المدى الطويل”.
وتابع “على مدار السنوات الثلاث الماضية، يبدو أن ربحية السهم في شركة النفط السعودية انخفضت بنحو 13٪ سنويًا، الانخفاض الحاد في أرباح السهم ليس كبيرًا من منظور توزيع الأرباح، حيث يمكن أن تتعرض نسب المدفوعات المتحفظة للضغط إذا انخفضت الأرباح بدرجة كافية”.
استنتاج
وقال الموقع: “عندما ننظر إلى الأسهم الموزعة، نحتاج إلى تشكيل حكم بشأن ما إذا كانت الأرباح ستنمو، وما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ عليها في مجموعة واسعة من الظروف الاقتصادية، وإذا كان توزيع الأرباح مستدامًا”.
وعبّر الموقع عن عدم ارتياحه لأن الشركة تدفع نسبة عالية من كل من التدفقات النقدية والأرباح.
ولفت إلى أن أرامكو لم تدفع أرباحًا لفترة كافية لإظهار مرونتها عبر الدورات الاقتصادية.
وأكد أن الشركات التي لديها سياسة توزيع أرباح ثابتة ستولد ثقة أكبر للمستثمر من تلك التي لديها سياسة غير منتظمة.
ودعا المستثمرين إلى التفكير في مجموعة من العوامل الأخرى، بصرف النظر عن مدفوعات الأرباح، عند تحليل الشركة.